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百億資金回籠支持發展需求 透視前海人壽如何轉型突圍

2018-10-12 08:30:48 藍鯨財經  石雨

  近日,前海人壽表示,擬間接將旗下不動產項目,作價53.2億元轉讓給關聯方。而此前不足半月時間內,前海人壽協議將中炬高新(600872,股吧)(600872.SH)24.92%股份,作價57.09億元轉讓給另一家關聯公司。接連動作下,前海人壽或將在近期回籠資金超百億。

  去年以來,前海人壽推進業務轉型,發展保障型產品,增資子公司進行業務協同,目前原保險保費占比約99%,已現成效。但不可忽視的是,因其存量業務以中短存續期產品為主,潛藏退保風險,加上接連的增資、投資動作,給前海人壽現金流形成考驗。在此前提下,前海人壽基於發展需求回籠資金,不難理解。

  半月內兩度向關聯方轉讓資產,前海人壽回籠資金超百億

  近日,前海人壽發布公告稱,擬以股權方式轉讓旗下不動產項目。

  具體來看,公告顯示,近日前海人壽與中山郎勁投資有限公司(以下簡稱“中山郎勁”)簽署《股權轉讓協議》,將持有的深圳前海創智港投資有限公司(以下簡稱“前海創智港”)100%股權轉讓給後者,間接轉讓前海人壽通過前海創智港持有的深圳前海創智港不動產項目,交易金額為53.2億元。按照協議,前海創智港將在今年分10億元、43.2億元依次支付款項給前海人壽。

  據藍鯨保險了解,中山郎勁為前海人壽第一大股東鉅盛華的全資孫公司,主營業務包括投資興辦實業、受托管理非公開募集基金、股權投資等,註冊資本20億元。與前海人壽的此次股權轉讓交易,是鉅盛華對旗下資產的“左手倒右手”。

  藍鯨保險註意到,就在此筆交易簽署的10日以前,前海人壽與鉅盛華另一家孫公司中山潤田簽署協議,將持有的中炬高新1.99億股無限售流通股(占中炬高新總股本24.92%)全部轉讓給後者,按照協議簽訂日期收盤價28.76元定價,交易總金額達到57.09億元。

  事實上,縱觀中炬高新今年以來市場表現,以簽約日收盤價計算,較年初股價增長約16.3%,與上證50(000016.SH)、深證成指(399011.SZ)同期各自14.99%、24.89%的跌幅相比,明顯跑贏。

  對於將收益前景較好的不動產項目與中炬高新股份接連轉讓,原因何在?前海人壽回應,“基於公司發展需要”。

  業務領域持續資金流出,左手應對退保,右手加碼子公司

  是何需求?藍鯨保險梳理了前海人壽發展現狀。

  首先,業務方面,早期依托於萬能險業務迅速搶灘市場的前海人壽,在2016年末接到原保監會監管函,要求其規範萬能單獨賬戶管理,不打折扣整改,並明確在符合要求前,暫停開展萬能險新業務。

  在此前提下,前海人壽自去年以來轉型動作積極,發展長期儲蓄型產品和長期保障型產品。監管數據顯示,今年前8月,前海人壽實現382億原保險保費收入,同比增長54.45%,萬能險保費收入則呈現7.28%的跌幅。目前原保險保費收入在規模保費中占比高達約99%,轉型效果明顯。

  “前海人壽此前萬能險占比較高,目前能夠主動進行轉型的行為值得肯定”,經濟學家宋清輝向藍鯨保險分析道。然而險企轉型,陣痛難以避免。前海人壽在2017年年報中直言,由於存量業務以中短存續期產品為主,導致其潛藏退保風險。2017年,前海人壽退保金達到171.09億元,較上年同期漲幅達89.97%,占營業支出比為35.66%。激增的退保金在一定程度上,或給前海人壽現金流造成壓力。

  在保險主業協同布局方面,近一年以來,前海人壽也加大資金投入。

  首先,營銷層面,前海人壽在今年4月、6月接連向前海保險銷售有限公司、前海保險經紀有限公司增資1億元與1.5億元,用於各自未來分支機構的開設與業務拓展。從前海人壽去年保費的銷售渠道來看,320.36億元保費收入中,約96%來自於銀行代理,中介機構、個人營銷占比較小。相繼對前海保險銷售、前海保險經紀進行增資,前海人壽進行渠道均衡拓展的意向明確。

  其次,前海人壽也在積極推進拓寬業務範圍,謀求多元協同。去年年末,前海人壽向深圳市前海幸福之家投資管理有限公司進行增資1.53億,通過增資推進前海人壽寶安中心區養老項目的建設運營;今年8月,前海人壽向全資子公司西安前海人壽醫院有限公司增資14.22億元,用於完成該醫院項目的建設運營,進而獲取收益。

  事實上,2016年初,前海人壽便啟動醫療健康板塊建設,截至去年末,前海人壽已有至少7家醫療、養老類子公司,在廣州、南寧、西安等地建設多家醫院、門診部及綜合養老服務機構。近一年內,前海人壽對於幸福之家和西安前海人壽醫院的增資,意在對其醫療健康產業布局的進一步加碼。

  除此以外,藍鯨保險註意到,在關聯交易中,今年7月前海人壽與子公司杭州新天地簽訂協議,前海人壽將2017年初向杭州新天地不動產項目提供的股東借款進行續借,續借金額9億元。續借年利率8.1%,為期12個月,用於項目工程建設。

  據了解,此前,前海人壽曾與杭州新天地簽訂協議,逐步向後者提供74.95億元的資金支持,隨後在2016年、2017年分別提供24.7億、13億股東借款並續借。目前,杭州新天地以杭州為源頭,逐步推廣至北京、重慶、鄭州等城市,成為前海人壽在地產領域進行布局的重要一環。

  “當前,保險市場正處於保障型需求快速增長的階段,此時只有回歸‘保險姓保’的監管導向上,才能夠使得保險市場的需求和供給更加契合,在此背景下,前海人壽近一年來的布局,與其回歸保險保障有關,或說明其找到了正確的方向”,宋清輝對前海人壽的協同布局動作表示肯定。

  去年攬下116億投資收益,2季度前海人壽二級市場中依舊活躍

  事實上,對子公司進行加碼,除在業務層面存在戰略意義外,也是前海人壽實施投資,謀求收益的重要渠道。2017年,前海人壽投資活動產生的現金流量凈額達到266.55億元,實現約116億投資收益。

  今年以來,前海人壽在二級市場投資運作方面,仍然動作連連。據藍鯨保險不完全統計,截至今年2季度末,前海人壽依托“萬能型保險產品”、“聚富產品”等產品出現在17只股票前十大流通股東的排位中。

截至2018年中前海人壽位於前十大流通股東股票
截至2018年中前海人壽位於前十大流通股東股票

  詳細來看,截至年中,前海人壽持倉比例最高的兩支股票為南玻A(000012.SZ)、中炬高新(600872.SH)。前海人壽通過旗下三只產品合計持有南玻A21.5%流通股,今年6月下旬南玻A實施10轉1.5股,擡升總股本,進而使前海人壽持股數量增加約5.8億股,占比不變;面臨易主的中炬高新,則有24.9%股份由前海人壽持有。

  在2季度被前海人壽完成股份出讓的股票有萬科A(000002.SZ)、山東高速(600350,股吧)(600350.SH)、格力電器(000651,股吧)(000651.SZ),其中,前海人壽已連續三個季度出讓格力電器股份,持有股份占流通股比例從去年3季度末的4.15%縮減至1.94%。

  一邊減持,一邊也在加碼。今年2季度,前海人壽新進進入金地集團(600383,股吧)(600383.SH)、寶鈦股份(600456,股吧)(600456.SH)、深圳華強(000062,股吧)(000062.SZ)前十大流通股東之列,分別持有0.896%、0.697%、0.15%流通股;同時增持美辰生態(300237.SZ)、榮盛發展(002146,股吧)(002146.SZ)等5支股票。

  綜上來看,盡管前海人壽近期接連出售資產,資金富裕,但其近一年以來對旗下子公司的加碼,均屬於長期投資,短期內或難見成效。

  從目前前海人壽釋放的信號來看,今年2季度,前海人壽凈資產有所縮水,減幅達到7.44%;在凈現金流方面,上半年前海人壽呈凈現金流持續流入態勢,截至2季度末,凈流入10.07億元。

  未來,前海人壽如何平衡保險主業轉型與投資規劃的天平,穩健運作保證現金流,路徑仍需摸索。(藍鯨保險 石雨)

(責任編輯:唐明梅 )
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