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前三季險資信托計劃大掃描:謀收益“添彩”還是暗輸送“解困”

2018-10-10 09:15:01 藍鯨財經  石雨

  近日,恒大人壽保險有限公司(以下簡稱“恒大人壽”)發布認購信托計劃公告,支持海南博鰲恒大國際醫院有限公司(以下簡稱“博鰲恒大”)購置醫療設備。基於此,藍鯨保險粗略梳理2017年及今年前3季度險企認購集合資金信托計劃。整體來看,認購計劃的資金規模與數量,均較去年同期有所下滑。

  與此同時,通過梳理,不難發現融資企業對於資金的用途已現差異。部分標的公司或項目利用資金擴大規模或進行企業改制,也有部分企業通過融資“解困”,償還借款或抵債。其中,尤為值得關註的是,今年6月底,解禁後處於觀察期的渤海人壽,參與信托計劃的續期認購,持續向海航資本輸血。

  恒大人壽9.9億認購信托計劃,預期年化收益率達12%

  近日,恒大人壽發布公告,擬認購“愛建信托-博鰲醫院貸款項目集合資金信托計劃”9.9億元份額,中國恒大集團(03333. HK)對信托計劃提供保證擔保,廣州市凱尚健康產業有限公司(以下簡稱“凱尚健康”)為信托計劃本體償付提供流動性支持。

  據藍鯨保險了解,恒大人壽與恒大集團、凱尚健康以及博鰲恒大均為關聯方。在今年2月開業的博鰲恒大由恒大健康集團投資,屬美國布萊根和婦女醫院在中國的附屬醫院,位於博鰲樂城國際醫療旅遊先行區,以腫瘤專科為主。公告顯示,該信托計劃募集的信托資金,用於向恒大人壽關聯方博鰲恒大發放信托貸款,最終用於購置醫療設備。

  此外,在公告中,恒大人壽註明此次融資成本趨近於市場平均融資成本,獲取的收益也符合市場水平。藍鯨保險查閱此筆信托計劃發行方愛建信托官網發現,該信托計劃預期年化收益率為12%,信托期限為72個月,信托規模為10億元。與期限相同、規模相似的信托計劃相比,收益率處於較高水平。

  事實上,對於恒大人壽而言,信托計劃一直是其重要的投資方向,2017年,恒大人壽可供出售金融資產中,信托計劃達到78.35億元,占比約為35.6%,僅次於債券投資資產占比,金額較上年同比增長約11.93%。

  據恒大人壽年報顯示,至2017年末,納入其合並財務報表範圍的信托計劃包括渤海信托-淮南天鵝灣項目集合資金信托計劃、廣融匯吉項目集合資金信托計劃等9項,實收信托從4億至26.5億不等。

  而從恒大人壽的整體投資情況來看,去年全年共實現投資收益72.08億元,較上年同比增長約34.8%;同期,恒大人壽投資活動產生的現金流量凈額為-190.6億元,較上年縮減了58.7%,主要因投資現金的收回數額擴大。

  前三季度險資認購信托計劃大掃描,15家險企參與17項認購

  出於分散風險與穩健投資的考量,保險機構投資方向趨於多元化,“在險資眾多去向中,信托投資計劃具有可融通資金、方式靈活等優勢”,經濟學家宋清輝向藍鯨保險介紹稱。

  據藍鯨保險不完全統計,今年前三季度,共有15家保險公司在中國保險行業協會網站公布認購信托投資計劃方案,共認購信托計劃17項,其中,中國人壽國壽財險以及光大永明人壽分別在今年認購2項信托投資計劃。

2018年前3季度保險公司認購信托計劃一覽
2018年前3季度保險公司認購信托計劃一覽

  而與去年相比,參與認購的保險公司與認購數目,均有所下滑。據藍鯨保險粗略梳理,去年共有16家險企參與認購28項集合資金信托計劃,其中有20項信托計劃於前三季度完成認購。從公司層面來看,建信人壽泰康人壽表現最為活躍,分別認購5項信托計劃。
2017年保險公司認購信托計劃一覽
2017年保險公司認購信托計劃一覽

  詳細來看,首先,聚焦到認購規模,今年前三季度,險企共計出資約104.13億元,與去年整體143.28億元的認購規模相比,仍有差距。此外,今年以來各保險公司的認購金額多數集中於1億元-10億元,僅有中國人壽以20億元認購交銀國信-集通46號集合資金信托計劃,是今年前3季度,單筆認購信托計劃金額中唯一超過10億元的險企;而反觀去年,泰康人壽參與認購的兩項信托計劃出資額分別達到24.99億、30.15億元。

  從投資收益來看,今年已披露投資收益的方案中,除恒大人壽此次認購信托計劃的投資收益達到12%外,其余信托計劃的投資收益主要集中於6%-9%,例如中國人壽認購的重慶信托-雲能集團永續債權投資集合資金信托計劃,投資收益為6%;平安財險委托平安資管認購的中信信托-京東方信托貸款集合資金信托計劃,投資收益達到8.38%。整體來看,與去年投資收益情況基本相同。

  認購資金用途顯差異,渤海人壽剛解禁即“輸血”海航資本

  對於保險公司而言,認購集合資金信托計劃可實現險資的多渠道布局,進行配置並獲取收益;而對於融資者而言,尤其是當融資者與保險公司構成關聯方時,其將如何應用融到的險資,尤為值得關註。

  藍鯨保險梳理發現,對於標的公司而言,保險機構認購的資金,有者,意義在於錦上添花,而也有者,在於江湖救急。

  分別來說,一方面,部分標的公司或項目擬將資金用於擴大規模或企業轉型,進而推動發展。舉例來看,恒大人壽認購的博鰲醫院貸款項目集合資金信托計劃,即用於博鰲恒大購置醫療器械,擴大醫院規模;中國人壽認購的交銀國信-集通46號集合資金信托計劃的20億元,將用於“助力國企改革”。

  另一方面,也有信托計劃的標的公司將資金用以“江湖救急”,如償還債務、借款等。如英大人壽出資3.5億元認購中航信托-皖北煤電集合資金信托投資計劃,資金用途在於向安徽省皖北煤電集團發放流動資金貸款,償還到期存量債務。

  值得關註的是,救急案例中,渤海人壽“脫穎而出”。今年7月初,渤海人壽公告,認購華鑫信托發起的昊睿29號集合資金信托計劃。據了解,該信托計劃成立於2016年6月,分兩期推進,預期收益8.81%/年,期限不超兩年,渤海人壽分別在2016年、2017年出資5.7億元、4.3億元。今年6月,計劃到期,渤海人壽進行續期,續期投資金額為10億元。資金用途為受讓海航資本持有的長江租賃有限公司的股權收益權,海航資本承諾到期回購,資金用於償還銀行借款。

  事實上,渤海人壽此次“輸血”海航資本也是踩點進行。去年10月,原保監會曾向渤海人壽下發監管函,明確規定,自監管函下發之日起六個月內,渤海人壽被禁止與海航集團及其關聯方開展相關交易,包括禁止提供借款或其他形式的財務資助,除存量關聯交易的終止行為(如到期、贖回、轉讓等)以外,禁止開展資金運用類關聯交易(包括現有金融產品的續期,以及已經簽署協議但未實際支付的交易)。此外,監管指出,上述六個月期滿之日起三個月為觀察期。

  如此算來,今年4月,渤海人壽迎來解禁,而6月末對海航資本持續“輸血”的動作,正處於觀察期。

  可以看到的是,持續“輸血”,渤海人壽也做了安全加碼。續期公告顯示,該計劃增加了增信措施,即海航集團將持有的海航資本3.17億股份質押,為海航資本支付回購價款提供擔保。

  雖然海航集團進行了股權質押以增信,但今年以來海航集團及關聯方接連發生延期還款、信托計劃違約,出售固有資產等應急動作,還是給其償還能力打上了問號。

(責任編輯:唐明梅 )
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