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搭政策“春風” 多機構稱保險板塊將迎來布局窗口期

2018-04-16 08:49:10 藍鯨新聞  李丹萍
  今年以來,保險板塊並未延續去年“強勢”表現,四家上市險企均步入價格回調期,回顧來看,一季度上證指數下跌5.36%,而保險板塊同期跌幅達10.20%,相比之下跑輸大盤。進入4月之後,四家上市險企也並未成功突破,仍處低迷,本周均走出“三連陰”,且處於20日、30日趨勢線之下。

  上周,行業迎來兩則利好:博鰲亞洲論壇2018年年會上,保險業加快開放進程的實質性進展;財政部、銀保監會等五部委發布的個人稅延型養老保險試點落地的公告。對此,多券商發布研報稱,目前,上市險企實力雄厚、渠道優勢明顯,且保險板塊估值已處於歷史低位,隨著二季度新單保費占比提升、增速回暖,及政策“春風”加持下,板塊將迎來布局窗口期。

  稅延養老試點落地保險業有望迎增量市場,專家卻持謹慎態度

  分別來看,歷時多年的個人稅延型養老保險近日試點落地上海等三地,試點期限暫定一年,據五部門聯合下發的通知內容顯示,對於個人繳費稅前扣除標準,將按照當月個人工資薪金、連續性勞務報酬收入的6%和1000元孰低辦法確定,在個人達到規定條件領取商業養老金收入時,其中25%部分予以免稅,其余75%部分按照10%的比例稅率計算繳納個人所得稅,此外,通知還規定,目前計入個人商業養老資金賬戶的投資收益,暫不征收個人所得稅。

  總體來看,國務院發展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱俊生對藍鯨財經分析道,“試點方案采取EET(Exemption, Exemption, Taxation)的稅收優惠模式,即繳費和投資環節不繳稅,領取環節繳稅,發揮稅收遞延的激勵作用,有利於提升商業養老保險需求,促進商業養老保險的發展”。可以增加養老資產、改善養老金體系存在的結構失衡、緩解基本養老保險的可持續壓力以及彌補企業年金發展的不足,“對於完善‘三支柱’的養老金體系具有重要的意義。”

  北京工商大學保險研究中心主任王緒瑾對藍鯨財經表示,“政府用市場的手、出臺政策,撬動市場,為老年風險提供了保障,客觀的說,這是一件利國利民的好事。”

  從具體實施內容來看,“稅延養老最適合月應納稅收入一萬六左右的中等收入群體,對於月收入三萬以上的高收入群體和月收入一萬以下群體無太大吸引力”,中央財經大學保險系主任郝演蘇對藍鯨財經分析道,“如操作過程過於繁瑣,涉及納稅人比重將非常有限。”王緒瑾也持相同的態度,“對低收入者沒有太大影響,而高收入者則有更高的保障。”

  “由於我國工資、薪金所得的納稅人規模較小,實際享受稅收優惠的人群很有限。”朱俊生指出,考慮到EET模式不足以及我國非正規部門就業人數較多的現實,未來還可以考慮同時實施TEE(Taxation, Exemption, Exemption)的稅收優惠模式,即稅後繳費,投資和領取環節均不繳稅。有助於增加養老金賬戶持有人的選擇,擴大其覆蓋面,提高稅收優惠政策的惠及範圍,進一步提升商業養老保險的需求

  相較於專家給出的謹慎意見,險企及券商則更多持有積極態度,包括泰康養老在內的多家險企表態,將做好各項準備工作,承接稅延養老保險政策落地。

  安信非銀趙湘懷團隊對市場規模進行了預測,其假設我國目前約有3000萬人口繳納個稅,保守估計其中30%購買個稅遞延養老險,參考《通知》中個人繳費稅前扣除標準,“預計個稅遞延養老方案落地將帶來千億級別保費增長。”

  廣發非銀陳福團隊則用上海市為例做了說明,“以上海市為例,按試點額度和一定納稅人群假設測算試點稅延產品帶來的保費增速,稅延保費收入預計從2018年的31億增長到2027年的234億,可為當前上海保費市場貢獻26%的增長空間。”稅延政策落實影響面比健康險優惠政策更大,有望對整個壽險市場造成更深遠的積極影響。

  外資迎“加倉”國內保險市場好時機,專家:市場格局或仍難改變

  除了內在的個人稅延型養老保險試點落地給保險行業帶來振奮人心的消息外,對外放開方面,保險行業今年也有四項“要事”。在博鰲亞洲論壇2018年年會上,央行行長易綱宣布了金融領域行業開放的十二項實質性措施,其中四項有關於保險。

  具體來看,包括在上半年將人身險公司外資持股比例的上限放寬到51%,三年以後不再設限;允許符合條件的外國投資者來華經營保險代理業務和保險公估業務;放開保險外資經紀公司經營的範圍,與中資機構一致;在今年年底前全面取消外資保險公司設立前需開設兩年代表處的要求。

  公開數據顯示,截至2017年我國共有85家壽險公司,從規模保費收入來看,去年,57家中資壽險共計收入規模保費30144.4億元,28家外資壽險公司累計實現2257.93億元,分別占行業比重的93.03%、6.97%。

  “目前我們國家外資占的比重並不高,簡而言之,近期將壽險公司外資持股比例上限放寬到51%,3年後不再設限,這也是我國保險市場進一步開放、完善的重要標誌”,王緒瑾說道,這既為國內保險市場增加主體,促進競爭,改善服務,為保險消費者可選擇更多的保險產品創造條件,也為外資公司增加投資機會,是雙贏。

  壽險市場的進一步開放,使得壽險市場進一步完善,是產業和市場的互動,險種結構、市場主體方面都為中國從保險大國向保險強國邁進創造條件。一個穩健的資本市場必然有一個發達的保險市場做後盾,保險投資是資本市場主要資金來源,保險市場的完善也為資本市場的穩健發展創造條件,實現資本市場和保險市場良性互動。

  從行業角度來看,正推動形成全面開放格局,擴大開放規模、提高開放質量,從而促進保險市場競爭,提高市場效率。談及外資進入是否會對中資險企造成衝擊時,王緒瑾表示,“外資進入對中資險企不會造成什麽衝擊,但協同發展更快,包括改善服務、完善公司治理結構、開發新產品。”其指出,中國是一個新興市場,外國是一個發達市場,外資股東過去基本觀念是盈利,但在中國這個新興市場來說往往跑馬圈地更多,這個時候來說,可能規模比效益更重要。“保險是經濟發展助推器,是社會發展穩定器,所以發展保險業不僅需要政府支持,也是對政府的支持。”

  郝演蘇也持有相同觀點,其指出,在主權個性很強的國家,外資金融機構影響力普遍較弱,開放程度較高的美英德如此,中國也將如此。“2000年入世以來,外資保險占比始終在5%。在中資主要壽險公司已經成熟的今天,外資壽險即使獨資,也很難改變市場格局。”

  龍頭險企優勢明顯,或先享政策“春風”

  加快保險行業開放進度、延稅型養老保險試點落地,接二連三的利好消息暫未被市場消化,上周,保險板塊走勢並未得到良性反饋,且與市場預期不一致的是,四家A股上市險企均走出“三連陰”行情。

  整體表現來看,最近一個月上市險企股價略有回調,並未成功向上實現突破,目前均處於20日、30日兩條均線之下。上周五,新華保險中國人壽中國太保跌幅超過1%,分別達到1.85%、1.46%、1.23%,各自報收45.22元、24.97元、32.98元,中國平安(601318,股吧)下跌0.81%,報收66.18元。

  對於保險板塊走勢的低迷,券商則拋出了集體看好的觀點。廣發非銀團隊指出在未來稅延型養老保險政策實施階段,A股四家規範程度、成熟度較高的大型險企將率先受益,成為其中的試點對象,短期相對同行業新興保險公司而言,其競爭力將進一步提升。

  此外,稅延型商業養老保險業務的開展將為壽險企業帶來大量穩定長期期繳保費,優化保費結構,相比於短期、理財型業務,長期壽險業務剩余邊際高,業務增長優勢明顯。

  “回看我國個稅優惠型健康險的實施過程,政府分批次審核個稅優惠的健康險業務經營資格。中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險四家保險公司都於第二批通過審核,遠早於相對較小的新興險企。”廣發非銀團隊指出,自稅優健康險推出以來,四家上市險企的股價表現十分亮眼,政策紅利催化效果明顯,而本次稅延政策落實影響面比健康險優惠政策更大,有望對整個壽險市場造成更深遠的積極影響。“當前金融環境下,龍頭企業優勢十分明顯,上市險企市場份額相對穩固,有望優先享受稅延春風。”

  國泰君安非銀團隊則指出,短期來看政策推出對上市險企的保費規模和價值貢獻有限,但長期來看將會不斷刺激市場對該類養老險產品的需求,加上隨著納稅人口的增加,將會進一步推動後續養老年金類市場的發展,對壽險行業發展有益。“同時我們認為當前保險板塊估值已處於歷史低位,已隱含了市場過度悲觀的預期,二季度開始上市保險公司保障型產品的新單保費占比提升及增速回暖有望逐步超市場預期。”

  華泰金融沈娟團隊則從政策、行業基本面以及估值三個角度給出了看法,政策導向方面,國十條定調保險行業深度和密度發展要求,監管持續重塑行業競爭格局,稅延型養老險試點出臺;行業基本面來看,渠道、產品、期限結構持續改善,新業務價值與內含價值2018年有望實現雙位數增長;估值方面,預計保險板塊2018年P/EV介於0.9-1.3x區間,處歷史中低位。“我們認為保險板塊迎來起承轉合、加大布局的時間窗口,對板塊維持增持評級。”

  “商業養老保險具有參與機制開放、激勵機制有效、運行機制靈活等優勢,有利於發揮市場機制在養老金體系中的作用,在我國高儲蓄率的國情下具有巨大的發展空間”,朱俊生表示“試點將增加保險公司的保費收入,形成的長期資金的投資對於資本市場的發展也具有積極的作用。”
(責任編輯:唐明梅 )
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