註冊

《中國保險資產管理》|東方金誠:保險資金參與綠色投資的分析研究

2018-02-12 14:27:54 和訊名家 
  來源:中國保險資產管理業協會 官微中國保險資產管理

  2017年 第六期

  編者按:

  發展綠色金融、踐行責任投資已經成為我國經濟發展戰略中的重要一環。十九大報告指出,要“構建政府為主導、企業為主體、社會組織和公眾共同參與的環境治理體系”、“構建市場導向的綠色技術創新體系,發展綠色金融”。近幾年,保險資產管理業十分關註綠色金融建設,並積極踐行責任投資的理念,在基礎設施建設,民生建設項目如保障房,綠色經濟項目如新能源、節能環保、汙水處理等方面的投資越來越多,為推動經濟的綠色化轉型提供資金支持。

  保險資金參與綠色金融建設、推進經濟結構綠色轉型、支持生態文明發展,是保險業服務民生、履行社會責任的重要體現。本期特別策劃聚焦“綠色金融與責任投資”,圍繞保險資金與綠色金融、綠色投資,以及綠色債券市場的發展等話題展開深入探討,為保險資金參與綠色金融、踐行責任投資提供更多思考。

  保險資金參與綠色投資的分析研究

  文·俞春江 東方金誠國際信用評估有限公司評級副總監

  方怡向 東方金誠國際信用評估有限公司研究發展部綠色金融團隊負責人

  武慧斌 東方金誠國際信用評估有限公司研究發展部綠色金融團隊分析師

  摘要:

  近幾年,保險資金逐漸成為推動綠色金融發展的重要力量。本文通過分析當前綠色產業發展資金短缺的困境和保險資金投資需求、匯總案例,指出二者在長期性、收益性和保值性上具有吻合性,進一步探討保險資金投資綠色產業的參與度及介入模式。

  一、背景

  (一)綠色金融發展與綠色產業融資概況

  綠色金融是指能產生環境效益以支持可持續發展的投融資活動。當前,在能源、糧食、氣候變化以及金融危機等多重危機背景下,隨著各國社會責任文化意識的提升,環保和經濟可持續發展制度體系的不斷完善,綠色金融逐漸進入決策層的視野。

  綠色產業融資是指將環境保護納入到決策範疇,在決策中考慮潛在的環境影響,把與環境相關的潛在回報、風險和成本融合在一起,以協調經濟發展與環境保護矛盾的一種新型融資模式。與其他領域的融資不同,綠色產業融資是低碳綠色增長的核心部分,涉及與環境相關的一切技術、項目、產業等,包括貸款、保險、債券等與環境相關的金融產品和服務,將金融產業、環境改善和經濟增長緊密的關聯。

  無論從融資總額還是融資方式來看,綠色經濟發展都面臨著廣闊的市場前景,綠色轉型也成為各國不斷探索的可持續發展道路。聯合國貿易與發展會議2015年的研究統計數據顯示,發展中國家實現可持續發展目標所需的年度成本與實際籌集的資金存在短缺,面臨的資金缺口為2.5萬億美元,而未來幾年全球的需求量增長將達十倍之多。根據環保部預測 ,我國綠色產業在“十三五”期間每年至少需要2萬億元的投資,社會環保投資有望超過17萬億元。相關銀行、部委和學界的專家提出構建綠色金融體系,通過貸款、私募投資、發行債券、保險、碳金融等金融服務和相應的激勵機制,將更多的社會資金引導到環保、節能、清潔能源、清潔交通、清潔建築等綠色產業,同時進一步完善約束機制,抑制汙染性行業的投資。然而,由於綠色產業發展的時間較短,雖然我國綠色金融近幾年取得了長足的發展,但其規模與綠色投資的巨大需求相比,仍然是杯水車薪。綠色產業融資現階段主要依靠國家和政府的補貼以及政策扶持,綠色資金供給不足,無法充分滿足綠色發展要求。投融資仍然是當前推進經濟綠色轉型與可持續發展的最大挑戰之一。

  (二)保險資金投資概況

  伴隨著我國保險業的迅猛發展,作為金融領域的重要支柱之一,保險資金已經成為銀行間債券市場、股票市場、基金市場等金融領域最重要的機構投資者,其在維護金融市場穩定、支持國民經濟建設發展及資本市場投資企業成長方面發揮著重要作用,有效聯系著資本市場與貨幣市場。同時保險資管機構的發展變化也極大影響著中國資本市場結構和資產管理行業格局。

  但與發達國家保險資金投資渠道相比,我國保險市場尚處於發展階段,資本市場體系不健全導致保險資金投資品種匱乏,保險資金的投資領域和運用渠道比較狹窄。從單純的銀行存款、債券(包括國債及企業債)、股票等三類傳統資產,到可以進行證券期貨類的高風險投資,我國保險資金運用渠道還有一定拓展空間(見表1)。

我國保險資金各部分投資比例顯示:2014年至2017年7月末,保險資金的投資運用中存款的占有比例逐年降低,股票占有比例仍然較低,債券和其他投資占有比例較大。
  我國保險資金各部分投資比例顯示:2014年至2017年7月末,保險資金的投資運用中存款的占有比例逐年降低,股票占有比例仍然較低,債券和其他投資占有比例較大。

  (三)保險資金投資綠色產業的意義

  與龐大的可投資資產種類相比,保險資金能夠進入的投資渠道相對較窄,特別缺乏長期穩定收益的投資渠道。與此同時,我國綠色產業“十三五”期間至少需要每年兩萬億元以上的投資,未來發展的趨勢是要用有限的政府資金撬動幾倍甚至幾十倍的力量。一方面是保險資金需要合理的投資渠道,以形成穩定的收益,另一方面是綠色產業發展所需資金的巨額缺口。中國尚需要引導大量的社會資金進入綠色行業。將保險資金引入綠色產業,充分發揮保險資金規模大、期限長的優勢,直接向綠色產業“輸血”,不僅能夠促進保險資金開拓新的投資渠道,而且解決了綠色產業的資金發展缺口。兩者投資發展需求高度吻合,能夠實現雙贏。

  二、保險資金進入綠色產業的可行性

  (一)保險行業投資綠色產業的政策保障

  當前,中國正努力轉變增長模式。通過綠色投資帶動綠色發展是一項復雜的社會系統工程,需要從多方面進行努力。近幾年,保監會陸續出臺支持政策,在保障資金運用安全的前提下提高收益,支持綠色綠色發展,主要政策見表2。

政府和監管機構不斷放開保險資金的投資渠道,支持和鼓勵保險業加入“綠色”行動,促進傳統保險向綠色保險轉變,順應保險資金投資綠色基礎設施建設和經濟發展需求的同時,緩解政府財政資金壓力,實現保險資金配置優化和改善投資收益。
  政府和監管機構不斷放開保險資金的投資渠道,支持和鼓勵保險業加入“綠色”行動,促進傳統保險向綠色保險轉變,順應保險資金投資綠色基礎設施建設和經濟發展需求的同時,緩解政府財政資金壓力,實現保險資金配置優化和改善投資收益。

  (二)保險行業投資綠色產業的優勢

  憑借著保險業的自有特征,保險資金投資綠色產業有著天然的優勢。

  保險資金存量巨大。自從1979年我國恢復保險業務以來,保費收入以30%的年增長率穩步增長,保險業資產規模以23%的年增長率持續增長。截至2016年底,僅保險資金債權投資規模即達到2萬億元,其中綠色產業債權投資計劃規模達5258億元。初步測算,未來幾年,保險業為綠色產業新註入資金的潛在規模可達3萬億元左右。

  保險資金迫切需要開辟新的投資領域。隨著投資新政的不斷發布,保險資金迎來多渠道的投資領域。保險機構通過發起設立債權投資計劃、股權投資計劃、項目資產支持計劃等投資計劃,投資各類基礎設施項目超過萬億元,主要投資項目有中石油西氣東輸項目、南水北調工程、京滬高鐵以及“一帶一路”建設等國家重大工程及城市軌道交通項目等重大民生工程。截至2017年3月末,保險資金累計通過債權投資計劃、股權基金、信托等形式,直接投資國家重大基礎設施建設以及養老社區、棚戶區改造等民生工程,累計金額超過4萬億元。目前保險資金實體項目投資中涉及綠色產業項目有180個,投資規模5093億元,項目占比達33%,規模占比為40%,主要投向綠色金融債券和綠色企業債券,重點投向清潔交通、清潔能源、資源節約與循環利用、汙染防治等多個領域。

  保險資金的長期性符合綠色產業投資的長期需求。傳統產業向綠色產業的升級轉型過程,以及環保、新能源等綠色產業的培育均需要長期、穩定的資金支持。而保險資金中80%是長期資金,通過債權投資計劃、股權基金等方式,直接投資中長期綠色項目;運用保險資產配置機制,以長期投資者身份將綠色發展理念融入到投資管理中,助推綠色產業發展。

  綜上,保險資金體量大、長期性等特征,與綠色產業發展匹配度高,能夠保障綠色產業獲得持久穩定的資金來源與綠色項目的可持續性,並促進綠色產業資本的深化,通過信用增級和直投,助力解決綠色產業投入不足的問題。同時保險資金參與綠色投資,將綠色保險理念融入綠色治理體系,也成為促進綠色產業發展和延伸保險產業鏈的重要推手。

  (三)保險資金投資綠色產業實例分析

  城市軌道交通作為支撐城市正常運行的大動脈,以其運量大、速度快、安全、準點、保護環境、節約能源和用地等優點作為清潔交通得到大力支持與發展,並被列為綠色債券支持項目目錄。

  保險機構通過發起設立債權投資計劃、股權投資計劃等,投資城市軌道交通建設。

  1.債權投資計劃

  首只保險債權投資計劃設立於2007年,且投資規模逐年上升。國內已成功投資城市軌道交通(地鐵)項目的部分保險債權投資計劃見表3。

2.股權投資計劃
2.股權投資計劃

  北京地鐵16號線股權投資計劃:引入了保險資金作為股權,是PPP模式與保險資金股權投資在地鐵項目上的結合。

  (1)項目背景

  北京地鐵16號線是北京市軌道交通線網規劃中的中心城區南北向骨幹線路,全長約50公裏,項目已於2013年3月開工建設,計劃於2017年12月底全線建成通車。

  2014年國家發展改革委首批推出80個鼓勵社會資本參與基礎設施建設營運的示範項目,北京地鐵16號線位列其中。16號線計劃總投資約500億元,項目招商、規劃和建設工作由北京市基礎設施投資有限公司(以下簡稱“京投公司”)具體負責。地鐵建設資本金的40%由政府承擔,采用PPP模式引入社會資本參與地鐵投資建設運營,北京金準咨詢有限責任公司等多家專業機構提供全方位PPP咨詢顧問服務。2015年2月8日,北京市交通委員會代表北京市政府與北京京港地鐵有限公司(以下簡稱“京港地鐵”)及其三方股東草簽了16號線項目《特許協議》。

  (2)融資結構

  16號線采用復合型PPP模式,首次在軌道交通中引入保險股權投資,從資本層面將總投資分為股權融資(A)和特許經營(B)兩部分:中再資產管理股份有限公司(以下簡稱“中再資產”)約120億元保險股權投資;京港地鐵150億元的特許經營融資,合計吸引社會資本270億元。其中土建工程部分按照京投公司20%、中再資產80%的股權比例共同出資組建項目公司進行建設;對於設備建設和線路運營部分,中再資產作為財務投資人獲取投資收益(見圖1)。

  股權融資(A)

  A部分投資金額約為324億元,由16號線公司(線路公司,京投公司下屬全資子公司)負責,其中項目資本金約為130億元,由股權投資人通過保險股權投資計劃或其他可行方式募集資金,參與16號線公司股權投資120億元,其余資本金由京投公司投入。

  股權投資人將所持有的股權全部委托京投公司管理,股權投資人不參與16號線公司經營管理,同時股權投資人不得向第三方轉讓其所持有的16號線公司股權。股權投資期不超過20年;期末,京投公司按原值回購股權投資人所持16號線公司股權;股權投資期間,股權投資人以股權權益讓渡對價款或其他名義獲取股權投資收益。

  特許經營部分(B)

  中選的社會投資者京港地鐵在建設期內負責B部分工程的投資建設任務,並在30年的特許經營期內負責16號線的運營、管理以及全部設施(包括A和B兩部分)的維護和除洞體外的資產更新改造和追加投資;在特許經營期結束後,京港地鐵公司將項目設施完好、無償移交給16號線公司或市政府指定部門。京港地鐵通過特許經營期間的客運票款收入、授權範圍內的非票務業務經營收入、政府補貼等3種方式實現投資回收並獲得合理投資收益。

  對於16號線公司負責投資建設的A部分項目,在其竣工驗收後,由京港地鐵與16號線公司簽訂資產租賃協議,取得其資產使用權。

  圖1 北京地鐵16號線PPP融資結構圖

16號線項目是國內保險資金首次采用“股權融資+特許經營”投融資建設大型城市軌道交通項目,這個業務的成功開展推動了我國基礎設施的建設發展,也為全國範圍內的保險資金進入軌道交通建設發揮顯著的標桿示範所用。
  16號線項目是國內保險資金首次采用“股權融資+特許經營”投融資建設大型城市軌道交通項目,這個業務的成功開展推動了我國基礎設施的建設發展,也為全國範圍內的保險資金進入軌道交通建設發揮顯著的標桿示範所用。

  三、保險資金投資綠色產業需要解決的主要問題

  雖然保險資金與綠色產業的高匹配度能夠直接向其“輸血”,但仍需要解決以下主要問題:

  (一)綠色投資收益待穩定

  雖然根據研究顯示 ,我國綠色產業的盈利與償債能力均優於市場平均水平,綠色產業的規模擴張速度明顯高於全部A股各產業的平均水平,但綠色產業作為七大戰略性新興產業之一,產業結構還有著諸多問題,過高的庫存和較低的庫存周轉率,使綠色產業企業大量的資金被占用,倉儲費用增加、產品揀選時間和勞動力成本升高等。面對綠色產業的發展現狀和前景,綠色產業如何吸引保險資金,保障綠色投資收益的穩定需要長久的考量。此外保險資金參與綠色投資,也需要從保險業內部構建綠色保險系統,通過自身綠色發展(綠色保險理念、綠色保險消費、綠色保險營銷)增強綠色投資收益。

  (二)保險投資綠色產業的渠道待開拓

  我國保險資金投資經歷了從投資渠道狹窄到投資無序發展,再逐漸規範的過程。受政策的限制,中國早期的保險資金投資,主要限於銀行存款。隨著時代的發展和保險經營理念的變化,中國保險資金的投資渠道逐漸拓寬,但投資方式仍需要不斷拓寬。根據保險公司的規模結合綠色產業發展,開展多元化投資模式,提升資金投資效率與收益。

  四、保險資金投資綠色產業的建議

  (一)加大綠色發展政策扶持

  隨著保險資金投資實體經濟及綠色產業等相關政策的出臺,鼓勵保險資金以股權投資、債權投資或其他適合方式,積極參與和跟進綠色產業的發展,充分發揮立法的保障作用和政策的引導作用,完善保費補貼、與綠色信貸掛鉤等優惠政策,通過一系列的風險轉嫁機制積極開展相關部門間的合作,推進保險資金綠色投資的整體合力發展。

  (二)建立綠色信用環境

  綠色投資理念的引入,促進保險資金在投資活動中充分考慮社會效益,引導保險綠色消費;同時還需要采用一定的激勵約束機制、風險防範機制、信息共享機制等,凈化保險信用環境,推動保險業深度參與環境風險管理。

  (三)豐富保險投資模式

  拓展綠色保險投資產品和服務。加快保險產品的研發和創新;通過股權、債權、產業基金、資產支持計劃、PPP等形式引導保險資金支持綠色產業發展。

  (四)強化風險監控

  隨著另類投資比例的不斷上升,存款比例不斷下降,提高了收益率,也增大了保險資金的風險程度,因此選擇科學的方法建立保險資金運作評價系統,針對性地建立業務流程風險控制體系和管理流程風險體系,嚴格管理和控制整個投資過程中的風險,有效保證保險資金的安全收回和投資收益的按時獲得。

  五、結語

  目前資本市場中保險資金充足,而保險資金如何投入綠色產業,綠色產業如何有效利用保險資金,對兩方來說,都是值得思考的發展問題。本文對保險資金投資綠色產業的可行性及參與模式進行了分析研究,認為綠色產業投資回收期長、未來收益期長、投資安全性高,符合保險資金投資的需求。保險資金投資綠色產業不僅從一定程度上解決了國內綠色產業發展所需的巨大資金缺口,而且也為保險資金運用開辟了新的渠道。同時保險資金投資綠色產業也需要選擇合適的切入模式進行新渠道投資,提高收益的同時降低投資風險。

    本文首發於微信公眾號:東方金誠。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:趙艷萍 HF094)
看全文
想了解更多關於《《中國保險資產管理》|東方金誠:保險資金參與綠色投資的分析研...》的報道,那就掃碼下載和訊財經APP閱讀吧。
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

熱門新聞排行榜

和訊熱銷金融證券產品

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。