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承保和投資業務全面提速 上市險企業績增長趨勢明顯

2017-11-14 17:27:35 和訊名家  徐承遠

    本文首發於微信公眾號:東方金誠。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

 
    作者 | 首席分析師 徐承遠

  金融業務部 李柯瑩 徐基倫

  受益於債券市場收益率的上行以及股票市場藍籌股行情,A股四家上市險企2017年前三季度投資收益持續改善,準備金計提壓力減輕。在保費收入規模穩步增長、投資收益增加和準備金計提邊際減少影響下,上市險企業績增長強勁,合計實現凈利潤1091.1億元,同比增長30.4%。其中,中國人壽中國平安(601318,股吧)、中國太保新華保險前三季度利潤增速分別為98.3%、17.4%、23.8%和5.3%。若剔除去年普惠重組影響,中國平安凈利潤增速達41.1%。

  Number 1

  保費收入規模穩步增長,保險業務結構持續優化,上市險企產險業務多元化程度提高,壽險業務更趨穩健

  保監會公布的數據顯示,前三季度全行業共實現保費收入30457.3億元,同比增長21.0%。同期,上市險企實現保費收入12451.8億元,同比增長22.3%,略高於行業保費收入增速。業務結構方面,上市險企壽險的個險渠道和期繳業務占比持續上升,產險業務結構更加多元化。

  產險方面,平安產險和太保產險保費穩健增長並承保盈利。太保產險綜合成本率持續下降,平安產險綜合成本率則維持在較低水平。前三季度,平安產險綜合成本率為96.1%。同期,平安產險和太保產險保費增速分別為23.6%和9.4%。其業務結構更加多元化,車險保費占比分別下降至77.7%和75.7%。而二次商業車險費率改革的進一步深化,長期來看有利於大型產險公司強化品牌和渠道優勢,增加市場占有率份額。

  壽險方面,前三季度平安壽險、太保壽險和中國人壽規模保費增長較快,分別同比增長29.2%、32.1%和19.6%。而新華保險受業務轉型進一步深化影響,規模保費同比下降-3.8%,但規模保費下降幅度有所收窄。整體來看,上市險企轉型趨勢不變,聚焦期繳業務,發展個險渠道,業務結構持續優化。如下表所示,新華保險轉型效果顯著,太保壽險個險渠道和期繳、續期占比維持高位。

此外,上市險企的保險銷售能力不斷增強,推動新單保費不斷增長。2017年以來,上市險企代理人數量與素質均有明顯提升。其中,銷售能力較強的平安個險代理人質量雙升,前三季度推動個險規模保費同比增速達到30.7%,新業務價值同比增長35.5%。中國人壽則聚焦期繳發展,首年期繳和續期拉動效應顯現。
  此外,上市險企的保險銷售能力不斷增強,推動新單保費不斷增長。2017年以來,上市險企代理人數量與素質均有明顯提升。其中,銷售能力較強的平安個險代理人質量雙升,前三季度推動個險規模保費同比增速達到30.7%,新業務價值同比增長35.5%。中國人壽則聚焦期繳發展,首年期繳和續期拉動效應顯現。

監管政策方面,保監會引導保險業務回歸保障本質,對中短存續期產品監管持續嚴格。上市保險公司的年金險多屬於長期保險產品,並依靠自身的渠道、品牌和產品等方面的優勢做好產品的銜接。因此針對“快返年金”限制的134號文對其保險產品的銷售影響較小。預計未來上市壽險公司的產品形態與預定利率均不會發生明顯變化。
  監管政策方面,保監會引導保險業務回歸保障本質,對中短存續期產品監管持續嚴格。上市保險公司的年金險多屬於長期保險產品,並依靠自身的渠道、品牌和產品等方面的優勢做好產品的銜接。因此針對“快返年金”限制的134號文對其保險產品的銷售影響較小。預計未來上市壽險公司的產品形態與預定利率均不會發生明顯變化。

  Number 2

  受益於市場利率上行以及證券市場藍籌行情,險企投資收益增加,準備金計提邊際減少,經營業績增長勢頭良好

  2017年前三季度,受益於市場利率上行以及證券市場大盤藍籌行情,保險行業資金運用收益5814.3億元,同比增長20.4%,資金運用收益率約為4.1%,較去年同期上升0.1個百分點。上市險企前三季度合計投資收益為2627.6億元,同比增長15.4%。上市險企總投資收益率超過行業平均水平,其中,中國平安、新華保險和中國人壽的總投資收益率分別約為5.4%、5.2%和5.1%,同比分別增加0.5、0.1和0.7個百分點。

傳統險準備金折現率假設與750天移動平均國債收益率曲線息息相關,利率的長期下降在未來會導致準備金的多提。三季度,750天移動平均國債收益率的環比降幅僅為3~6bp,遠小於去年同期,因此險企準備金對賬面利潤的負面利潤弱化。其中,中國人壽和中國平安三季度補提的準備金分別為46億元和28億元,分別較去年同期減少了32億元和52億元。假設利率維持目前水平不變,四季度750天移動平均國債收益率曲線將企穩回升。而隨著750天收益率曲線進入上升周期,險企凈利潤將不斷釋放。
  傳統險準備金折現率假設與750天移動平均國債收益率曲線息息相關,利率的長期下降在未來會導致準備金的多提。三季度,750天移動平均國債收益率的環比降幅僅為3~6bp,遠小於去年同期,因此險企準備金對賬面利潤的負面利潤弱化。其中,中國人壽和中國平安三季度補提的準備金分別為46億元和28億元,分別較去年同期減少了32億元和52億元。假設利率維持目前水平不變,四季度750天移動平均國債收益率曲線將企穩回升。而隨著750天收益率曲線進入上升周期,險企凈利潤將不斷釋放。

從盈利狀況來看,上市險企業績增長強勁。2017年前三季度,四家A股上市保險公司合計凈利潤1091.1億元,同比增長30.4%。 受益於業務結構優化、投資收益增加和準備金計提壓力減輕等因素,上市險企凈利潤增長較快。四季度以後,隨著750天移動平均國債收益率曲線企穩回升,險企凈利潤將進一步釋放。
  從盈利狀況來看,上市險企業績增長強勁。2017年前三季度,四家A股上市保險公司合計凈利潤1091.1億元,同比增長30.4%。 受益於業務結構優化、投資收益增加和準備金計提壓力減輕等因素,上市險企凈利潤增長較快。四季度以後,隨著750天移動平均國債收益率曲線企穩回升,險企凈利潤將進一步釋放。

Number 3
Number 3

  上市險企償付能力較為充足,遠高於監管水平線

  整體來看,保險行業前三季度償付能力較為充足。根據10月20日,保監會發布的《保險公司償付能力管理規定(征求意見稿)》,三季度保險行業共有5家公司償付能力不達標,而上市險企償付能力較為充足,綜合償付能力充足率遠高於100%,風險綜合評級均高於B級。

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(責任編輯:任剛 HF008)
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