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優化權益投資 四季度險資布局料多點開花

2017-10-24 07:11:30 中國證券報  程竹 林婷婷

  中國人壽日前發布的《2017年前三季度業績預增公告》顯示,前三季度中國人壽業績增長的主要原因是投資收益增加。業內人士預計,受益於投資收益增加,上市險企三季報業績將穩中向好。四季度險資將延續前三季投資配置,優化權益類投資,重點加大另類投資力度。

  前三季業績或穩中向好

  10月20日,中國人壽發布《2017年前三季度業績預增公告》稱,經公司初步測算,預計2017年前三季度歸屬於母公司股東的凈利潤較2016年同期增長約95%。公司2016年同期歸屬於母公司股東的凈利潤為人民幣135.28億元。公告表示,公司2017年前三季度業績增長的主要原因是投資收益增加。

  業內人士指出,今年前三季度國壽投資收益增加主要是因為加大了權益類投資的比重,這可從其業績半年報中窺見。據分析,今年上半年,中國人壽的投資品種中,債券和定期存款配置比例出現下降,分別由去年末的45.62%和21.94%降至44.27%和18.26%,股票和基金的配置比例則由10.05%提升至12.71%,而債權型金融產品比例則由5.38%大幅躍升至9.39%。

  “第三季度證券市場穩中向好,這對險資獲取良好投資收益提供了有利條件。從目前情況來看,四大上市險企資產配置情況較接近,投資方向趨同。”國務院發展研究中心金融研究所教授朱俊生說,今年股票指數本身沒有太多變化,但結構卻有明顯變化,如大盤股、藍籌股成長較快,加之險資在大盤股、藍籌股的投資持倉相對較多,這些因素使得保險行業的資金收益狀況增長比較可觀。預計四大上市險企三季報將交出亮眼的成績,整體投資收益向好。

  民生通惠資管公司投資總監李兆軍稱,前三季四大上市險企主要的利潤增長有兩個方面,一是從原來單一、集中的投資轉向業務豐富的品種,在原有固定收益和權益類基礎上,非標和另類的比例在各家險企裏都有比較大的增加,另類投資以及非標投資,尤其是在債權計劃、不動產計劃等方面占有較大比例,這些轉變對險企業務和收益產生了一定的影響。二是前三季度險資股票配置情況與往年仍有很多默契度,險資這幾年主要是以藍籌股如金融、煤炭等涉及國計民生的板塊為主,今年的配置也不例外。

  東吳證券(601555,股吧)首席證券分析師丁文韜指出,考慮到權益市場藍籌股行情三季度依然延續,同時保險公司投資端浮盈收益的釋放,預計投資收益同比高增長仍是三季報業績增長的主要動力。目前來看,準備金補提上半年依然對賬面利潤起到負面影響,此影響或於四季度起逐步消除。

  優化權益類投資

  對於四季度險資投資布局,一些險企資管人士表示,未來堅持以固定收益類資產配置為主,優化權益類投資。截至10月23日,東方財富(300059,股吧)Choice數據顯示,在已經發布了今年三季報的上市公司中,有54家公司前十大流通股股東出現了險資的身影。其中,新進26只個股,持股市值約39.9億元,四家上市險企新進個股13只,占新進個股總數的一半。

  具體來看,截至10月23日,中國平安(601318,股吧)相關賬戶持倉5只股票,其中,新進個股2只,增持1只,持倉未動的股票共2只,持倉總市值約為1091.2億元。值得註意的是,中國平安財險普通保險產品賬戶和中國平安人壽個險分紅賬戶各新進東軟載波(300183,股吧)約302萬股和553萬股,持倉市值分別約為6605萬元和12079萬元,占流通股比例分別約為0.67%和1.22%。中國人壽相關賬戶共持倉14只股票。其中,新進個股6只,增持個股2只,持倉未動股票共3只,目前持倉總市值約為27.1億元。新華保險相關賬戶共持倉4只股票。其中,新進個股4只,持倉市值約為5.35億元。中國太保相關賬戶共持倉1只,為新進股票萬華化學(600309,股吧)。中國太平個人分紅賬戶新進萬華化學約1295萬股,持倉市值約5.46億元,占流通股比例為0.5%。

  李兆軍指出,四季度險資在權益方面的投資會進一步加大,險資投資範圍不斷多元化,一些能夠體現出未來發展趨勢的行業將會受到關註。同時,一些與險資有交融的行業將繼續受到青睞,如醫療、健康、養老、基因,以及AI人工智能、機器人、醫藥等。

  整體來看,保險資金的權益類配置占比一直相對穩定。每月末的保險資金權益類投資占比均在12%至13%之間窄幅波動,尚有增長空間。“全年新增保費與到期再投資資金較多,加上積壓的未有效運用資金,這三大因素導致大量保險資金存在配置出去的壓力。而從目前來看,債市乏善可陳,股市相對吸引力仍存。因此,保險資金相應投入A股的新增資金是持續穩定的。”某大中型保險機構投資負責人表示,雖然這幾年裏保險資金權益投資占比一直穩定在10%至15%之間,但由於整個保險行業的總保費收入和總資產規模是在穩健增長,因此四季度險資相應投入A股的絕對規模也會增加。

  另類投資比重有望提高

  數據顯示,1-8月,20余家保險資產管理公司註冊債權投資計劃和股權投資計劃共106項,合計註冊規模2705.40億元。其中,基礎設施債權投資計劃38項,註冊規模1216.75億元;不動產債權投資計劃57項,註冊規模1000.15億元;股權投資計劃11項,註冊規模488.50億元。

  朱俊生預計,在當前的環境下,非標資產等另類投資未來仍會繼續加大比重,這有助於提高保險資產收益率。他進一步解釋說,“在目前金融去杠桿的態勢下,基於基礎設施投資增加能夠對衝經濟下滑的特殊作用,預計基礎設施債權投資計劃增長趨勢將最為明顯。作為投資渠道的一種,另類投資不僅可以在中短期內幫助險資獲取優於傳統資產類別的投資收益,還可緩解資產負債久期錯配的問題,使得保險公司能夠更好地管理其償付能力。預計四季度險資對另類投資的青睞將一直持續,投資收益率預計保持平穩或改善。”

  相關數據顯示,在主要投資標的中,商業房地產、基建類股權和私募股權將受到關註。約三分之一(34%)的險企有意增持商業房地產股權,其次為基建股權(33%)和私募基金(33%)。業內人士認為,未來可能會看到險資將從公開市場股票轉到另類投資上,比如進入商業房地產股權或其他收購交易中。

  泰康資產副總經理李振蓬認為,從未來的另類投資機會來看,應以“有穩定現金流、長期限”為主線,研究和挖掘細分市場,重點關註景氣度高的行業、高資質政府融資平臺、補齊短板的基礎設施項目,以及與國家重大戰略有關的機會。同時,還要分散風險,進行全球化配置,穩步推進能提供較好的現金收益和總收益的境外投資。同時,另類投資未來應由債權投資模式轉為股權投資模式,由看重主體信用轉為看重以專業資產管理能力為基礎的資產信用,由註重規模轉為註重質量效益,以實現業務可持續性、盈利能力的增強。

  “從改革發展的歷程上來看,股權投資將是有效推動經濟調整發展的一個重要手段和工具。”中意資產管理有限責任公司副總裁貢磊表示,股權投資將是保險資金投資另類資產的重要方式。這是因為在去杠桿的過程中,必然是“債券降,股權升”,股權投資的占比可能會提升。隨著供給側結構性改革戰略的推進,能源產業結構正在逐漸調整,這個過程中會有很多參與機會。

  同時,未來險資也可重點配置以下境外資產,一是海外債券,二是發達國家核心地段的不動產,三是公司在A+H股上市的H部分;四是投資海外並購、“一帶一路”項目等,通過參與基金、信托計劃、資管計劃等方式進行投資。

  “需要註意的是,四季度險資運用上可能會受到市場波動情況的影響。”李兆軍指出,四季度是整個金融市場波動較大時間段,保險投資作為整個金融市場投資品種的一部分,可能會受到包括宏觀經濟政策、貨幣政策的影響。同時,四季度也要考慮固定收益的債券和商業銀行的信貸投放等因素。

(責任編輯:彭雙 )
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